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英威腾:高速增长验证制造业回暖逻辑,业绩拐点向上趋势已成

发布时间:2017-05-01    研究机构:招商证券

制造业回暖趋势带动公司业绩恢复性爆发。公司2017年Q1实现营业收入3.44亿元,同比增长44.04%,承袭了去年三季度以来制造业整体向好的趋势(2016Q4单季度营业收入同比增长31.9%),其主要原因是制造业企业盈利状况持续向好,增加设备的资本支出,带动上游公司产品的销售。

工业自动化、UPS、新能源汽车电控将在2017年成为公司收入增长的主要驱动力。公司已经搭建了完整的工业自动化产品平台,产品包括变频器、PLC、伺服等,预计该板块全年将超过30%以上的收入增长;公司UPS业务引进外来优秀团队,2016年实现销售收入1.90亿元,同比增长31%,实现净利润3538万元。2016年9月,公司回购电源子公司45%的股权,回购完成后,公司将全资控股UPS电源子公司,2017年业绩对赌净利润4400万元;控股子公司英威腾(002334)电动汽车驱动技术有限公司从事新能源汽车电控相关业务,2016年实现收入1.19亿元,同比增长97%。产品正逐渐从新能源汽车大巴领域向物流车领域渗透,预计2017年将有大幅增长。2016年12月,英威腾实际控制人黄申力以6160万元接受少数股东前海宏盛28%的电动汽车驱动技术公司股权转让。

业绩拐点已现,经营效率提升是决定公司市值突破的关键。经过持续的研发投入与销售推广,公司已经搭建了较为完善产品体系,大部分业务增长进入快车道。但产品成本控制、期间费用的控制将直接影响公司利润的持续输出。

维持“审慎推荐-A”投资评级。我们预测2017年是公司业绩拐点的一年,行业回暖,公司多业务爆发,维持 “审慎推荐-A”投资评级;

风险提示:新业务拓展不达预期、制造业恢复持续性不达预期。

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