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英威腾:费用影响业绩表现,轨交、新能源汽车相关业务蓄势待发

发布时间:2016-10-27    研究机构:招商证券

英威腾(002334)10月27日晚间发布三季度业绩公告称,前三季度归属于母公司所有者的净利润为5906.24万元,较上年同期减42.59%;营业收入为8.86亿元,较上年同期增17.93%。公司轨交、新能源汽车相关业务即将迎来业绩兑现期,上调至 “强烈推荐-A”投资评级。

费用增长、毛利下降影响业绩表现。工资薪金上升和股权激励实施导致费用同比增加,报告期内,销售费用同比增加30.4%,管理费用增长27.3%,高于收入增速,同时受生产成本上升影响,综合毛利率较去年同期下降了约2个百分点,导致了三季报业绩下滑。

收入持续恢复增长,自动化相关业务呈反转恢复趋势。自动化行业需求下降趋势趋缓,向龙头公司集中的趋势明显,利好公司通用变频器、伺服、PLC等工业自动化产品,前三季度公司营收同比增长17.9%,预计这一趋势将逐渐延续放大。

轨道交通地铁行业高速增长,牵引系统即将迎来突破。十三五期间轨交地铁投资将大幅增加,预计牵引系统年均需求近百亿。公司引入外资优秀团队,五年研发积累,今年获得投标资质并开始参与投标。深圳市在未来几年将加速地铁建设,预计近半年将有6-7条线路招标,作为唯一的深圳本地企业,公司有望在深圳取得订单零的突破。

新能源车电机控制器加大业务投入,营收刺激明显。公司自今年以来加大了新能源汽车电机控制器产品的投入,目前研发和销售人员已经超过120人。上半年子公司英威腾电动汽车驱动技术有限公司营收3770.3万元,同比增长771.9%,预计全年营收将超过1亿元。

上调“强烈推荐-A”投资评级。公司主营业务正在逐渐恢复,轨道交通、新能源汽车领域即将迎来业绩兑现期,基本面持续变好。预估每股收益16年0.16元、17年0.22元,对应16年的PE、PB分别为52.5、3.7,上调至 “强烈推荐-A”投资评级;

风险提示:轨道交通业绩不达预期、制造业需求不达预期

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